“Ich glaube, dass die nächste Marktgeneration, d.h. die nächste Generation der Wertpapiere, die Tokenisierung von Wertpapieren sein wird. Verteilte Ledger werden eine sofortige Abrechnung ermöglichen und das gesamte Ökosystem verändern” - Larry Fink, CEO von BlackRock
Wenn die Welt von der Software beherrscht wird, dann beherrscht die Tokenisierung von realen Vermögenswerten die Kapitalmärkte.
In den letzten Jahren hat sich der RWA-Sektor (Real World Assets) als einer der vielversprechendsten Anwendungsfälle der Blockchain-Technologie herauskristallisiert und beginnt, den Status quo der letzten 30 Jahre auf den globalen Kapitalmärkten in Frage zu stellen. Viele sehen in diesem Sektor eine Möglichkeit, Billionen von Dollar an Vermögenswerten der Welt zu gewinnen und sie „On-Chain“ zu bringen. In jüngster Zeit haben sogar die größten Namen der Finanzbranche wie BlackRock und Franklin Templeton ein großes Interesse an diesem Bereich gezeigt und eigene Token-Fonds aufgelegt.
Was genau ist der RWA-Sektor, warum wird so viel Wirbel um ihn gemacht, und wie sieht die Zukunft der RWAs aus? Gehen wir der Sache auf den Grund.
Das Argument für RWA
Was ist RWA
Der RWA-Sektor (Real World Assets) konzentriert sich darauf, reale Vermögenswerte, die außerhalb der Blockchain existieren, auf die Blockchain zu bringen. Der Grund für RWA ist einfach: Es geht darum, die Lücke zwischen der Stabilität und dem Wertangebot von realen Vermögenswerten und den innovativen Funktionen und potenziellen Effizienzen der Blockchain-Technologie und DeFi (Decentralised Finance) zu schließen.
Theoretisch könnten alle realen Vermögenswerte, die leicht handelbar sind, in Token umgewandelt und auf die Chain gebracht werden. Dazu gehören sowohl materielle und immaterielle als auch vertretbare und nicht vertretbare Vermögenswerte. Im Folgenden wird eine nicht erschöpfende Liste einiger dieser Vermögenswerte aufgeführt.
Die Vorteile der Tokenisierung liegen auf der Hand
RWAs wären nicht so populär geworden, wenn es nicht klare Vorteile dafür geben würde, Vermögenswerte auf die Blockchains zu bringen. In der nachstehenden Tabelle werden die wichtigsten Vorteile der Tokenisierung erläutert.
Eine der wichtigsten Grundlagen von DeFi war die Schaffung eines besseren Standards für den nahtlosen Austausch verschiedener Vermögenswerte mithilfe der Blockchain-Technologie. In diesem Sinne geht es bei den RWAs einfach darum, das Wertversprechen von DeFi zu erkennen und es auf alle handelbaren Vermögenswerte auszuweiten, um die nächste Generation von Märkten zu schaffen - eine, die transparenter, sicherer, fairer und offener ist.
Die RWA-Metadaten verstehen
Wir treten in die tokenisierte Ära der Märkte ein, und langsam aber sicher werden alle Vermögenswerte auf die Blockchain verlagert. Dies gilt insbesondere, wenn man bedenkt, dass die RWA-Metadaten genau an der Schnittstelle zweier Trends liegen, die die heutige Welt beeinflussen: die Digitalisierung und Finanzialisierung von allem.
- Digitalisierung: Die Welt wird immer digitaler. Wir haben verbundene Telefone, Uhren und bald auch verbundene Gehirne. In diesem Sinne scheint es die logische Folge zu sein, dass der Eigentumsnachweis von Vermögenswerten auf Blockchain-Netzwerke übertragen wird.
- Finanzierung: Da die Märkte in der globalen Wirtschaft eine immer wichtigere Rolle spielen und der Handel zunehmend grenzenlos wird, da Einzelpersonen das Eigentum an Vermögenswerten unter Gleichgesinnten auf der ganzen Welt übertragen, ist es zunehmend sinnvoll, Marktmechanismen zu schaffen, die effizienter, transparenter, fairer und offener sind.
Die größten Herausforderungen
Zwar bringt die Integration von Vermögenswerten aus der realen Welt in die Blockchain viele Vorteile mit sich, aber auch viele Herausforderungen. Derzeit dreht sich die größte Herausforderung um:
- Verordnung: Es gibt keine eindeutige Antwort auf die Frage, wo man einen Markt für tokenisierte Vermögenswerte etablieren kann, ohne auf ein komplexes regulatorisches Umfeld zu stoßen.
- Liquidität: Die richtige Marktstruktur für die Liquidität und das Market-Making von realen Vermögenswerten zu schaffen, kann sich als Herausforderung erweisen, insbesondere bei hochgradig illiquiden Märkten, die rund um die Uhr gehandelt werden.
- Bildung: Die Komplexität der Blockchain-Technologie kann für Menschen, die von TradFi kommen, anfangs schwer zu begreifen sein, und es wird lange dauern, bis jeder den wirklichen Wertbeitrag der Einbindung realer Vermögenswerte in die Blockchain versteht.
Die Entwicklung von RWA
USD-gebundene Stablecoins
Der erste große Anwendungsfall für die Tokenisierung von Vermögenswerten der realen Welt waren Fiat-gestützte Stablecoins. In den letzten Jahren ist dieser Markt massiv gewachsen, und heute haben die beiden größten fiat-gestützten Stablecoins eine gemeinsame Marktkapitalisierung von über 130 Mrd. US-Dollar - Anfang 2020 waren es noch rund 5 Mrd. US-Dollar.
Commodity-gestützte Token
Eine weitere beliebte Anwendung von RWAs war die Tokenisierung von Edelmetallen wie Tether Gold (XAUT) oder PAX Gold (PAXG). Obwohl es sich hierbei um einen relativ jungen Markt handelt, wächst er schnell, und die Marktkapitalisierungen von XAUT und PAXG belaufen sich zusammen auf rund 840 Millionen US-Dollar.
Tokenisierte Staatsanleihen nehmen stark zu
Der letzte große Trend bei den RWAs war die Tokenisierung von US- Staatsanleihen, und nach Daten von z21co stieg die Marktkapitalisierung dieses Sektors rasant an und erreichte über 1,3 Milliarden Dollar. Wir können auch feststellen, dass große TradFi-Institutionen bereits in diesen Markt eingetreten sind. So hat beispielsweise Franklin Templeton, vertreten durch den BENJI-Token, rund 370 Mio. USD an Geldern angehäuft, während der BUIDL-Token von BlackRock über 380 Mio. USD an Geldern gesichert hat.
Anfang eines neuen Kapitels
Die Tokenisierung der RWA steht erst am Anfang. Mit der Zeit dürfte der RWA-Sektor weiter wachsen und könnte die Brücke zwischen TradFi und DeFi sein, auf die wir alle gewartet haben, um die nächste Generation von Märkten zu schaffen.
In den kommenden Jahren werden verschiedene Vermögenswerte auf die Blockchain wechseln, darunter verschiedene Arten von Anleihen und Aktien. Nach Angaben der Boston Consulting Group wird die Tokenisierung globaler Finanzanlagen bis 2030 auf einen Markt von 16 Billionen US-Dollar geschätzt. Wir können uns eine Zukunft vorstellen, in der nicht nur reine Finanzwerte, sondern praktisch alle leicht monetarisierbaren Vermögenswerte - von Luxusuhren über Kunst bis hin zu Immobilien - auf einer Blockchain tokenisiert werden. Dies ist die Zukunft des Finanzwesens.
